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恒顺内部弹性充足，量价齐升、成本降低，未来盈利能力提高根据 18 年半年报，公司实现收入 8.05 亿，同比增长 9.71%，主要系醋及料酒产品销售收入增加所致，酱醋调味品 Q1 收入 7.41 亿元，同比增长10.99%。从收入整体来看，恒顺作为规模最大的醋企，近年营收增长一直处于10%附近，高于行业平均 6.7%，未来收入有进一步增长空间。从销售量来看，首先，目前食醋行业 CR5 不足 15%，处于提高态势，未来恒顺将成为享受红利主体；其次，恒顺着力拓宽传统餐饮等渠道和现代电商等渠道，使企业销售量获得增长。从价格来看，恒顺作为知名品牌，为未来企业提价创造条件。

外媒调查结果显示，石油输出国组织（OPEC）10月原油产量为3331万桶/日，较9月上升39万桶/日，是2016年12月来最高水平。这表明OPEC主要产油国正在履行进一步增加产量的承诺。12个参加减产的OPEC成员国10月减产执行率已经降至107%，9月为122%，这是OPEC自6月以来最接近100%的目标水平。不过由于阿联酋等国产量大增，填补了伊朗原油供应空缺，从而令OPEC产量上升。10月阿联酋原油产量环比增加20万桶/日至325万桶/日，预计该国原油产量将在年底达到350万桶/日。

但随着发改委对新能源汽车生产资质的放开，造车资质获得难度降低。零跑汽车副总裁赵刚在接受媒体采访称，“贵，以后资质越来越不值钱了，还有谁会买”；另一家已拥有资质的新造车企业负责人则更直接地表示，知豆这是在卖家当了，越卖越不值钱，再这样下去就白送了。

美元渐显疲态，金价长期看好。今年金价全年受到美联储加息预期影响。但和第一次与第二次加息不同：1．市场对渐进加息充分预期。2．加息的边际影响不如跳出零利率以及走进渐进加息的初始两次。3．美元渐显疲态，非美国家开始释放鹰派预期。我们维持金价长期看好的观点，中期仍以震荡为主。

澳洲房价持续下跌 悉尼墨尔本领跌据彭博社报道，8月澳大利亚全国房价环比下跌0.3%。总体而言，各个大城市的跌幅尤其明显，墨尔本和悉尼的跌幅领先全国。8月，悉尼房价环比下跌了0.3%，同比跌幅达到了5.6%；墨尔本环比下跌0.6%，同比下跌了1.7%。

风险提示：原材料木浆价格上涨，新品销售不及预期。非银行金融1月金股：中国财险投资要点：报行合一实施后手续费率下降，监管对费用的管控力度将进一步强化，这将带来费用率+实际税率双重下降，叠加投资收益率底和大灾损失底已过，预计财险利润将于2019 年触底回升。在费改深化+报行合一的进程中，大型险企拥有的风险筛选与定价优势、规模经济优势、服务能力与品牌优势，可以使得费用率和赔付率低于其他公司，保费和利润的集中度提升。另外，股东优势、政府与大企业关系优势有利于发展农险、责任险等非分散化业务。中国财险（即人保财险）2010-2017年五年平均ROE高达21.13%，预计2019、2020年ROE可稳定高于15%，目前股价对应2018PB仅1.05倍，明显低估，结合人保财险历史估值和美国领先同业的比较，给予 1.5PB，对应目标价10.71港元，给予“买入”评级。